2025年一季度，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但外部环境更趋复杂严峻，对投资管理带来了挑战。截至目前，A股五家上市险企一季报悉数披露完毕。在投资端，多家险企投资资产稳步增长，但受资本市场波动影响，投资收益率表现不一。
尽管各上市险企给出的可比口径不同，但从一季报中也能窥察出险企投资趋势。据统计，一季度，中国人寿寿险公司投资资产达68191.73亿元，较2024年底均增长3.1%。实现总投资收益537.67亿元，总投资收益率为2.75%；净投资收益442.47亿元，净投资收益率为2.60%。中国平安保险资金投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3%，实现非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2%；非年化净投资收益率0.9%，同比持平。中国太保投资资产为28102.08亿元，较上年末增长2.8%，投资资产净投资收益率为0.8%，同比持平，总投资收益率为1.0%，同比下降0.3%。新华保险投资资产为16876.97亿元，年化总投资收益率为5.7%，年化综合投资收益率为2.8%。中国人保则未给出具体投资情况。
对于投资端取得的成绩，中国人寿寿险公司表示，公司以跨越周期的长期视角做好资产配置管理，坚持长期投资、价值投资、稳健投资理念，固收投资把握利率阶段性抬升机会，持续稳固配置底仓；权益投资继续推进均衡配置和结构优化，着眼长远开展投资布局。
谈及一季度的投资策略，中国平安表示，公司积极应对利率下行风险，主动逢高配置利率债，保持资产负债的良好匹配；坚持长期投资理念，加大价值型和科技成长型权益投资的配置，以追求长期超越市场的稳健投资收益；积极增加优质另类资产布局，积极投入实体经济，多元化拓展资产来源和收益来源。从中国平安投资组合策略来看，截至3月31日，其债权计划及债权型理财产品规模为3599.94亿元，在总投资资产中占比6.1%，较年初下降0.3%；不动产投资余额为2066.15亿元，在总投资资产中占比3.5%。据悉，该类投资以物权投资为主，包含直接投资及以项目公司股权形式投资的持有型物业，采用成本法计量，在不动产投资中占比81.9%，主要投向商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业，以匹配负债久期，贡献相对稳定的租金、分红等收入，并获取资产增值；除此之外，债权投资占比13.8%，其他股权投资占比4.3%。中国太保则表示，公司积极配置长期固收资产，延展资产久期，强化权益主动管理，持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，取得了稳健的业绩。
据东吴证券非银金融首席分析师孙婷测算，除中国人保外的上市险企投资资产规模合计较年初增长3.2%，新华保险增速最快为3.6%。整体来看，上市险企投资资产稳健增长，但投资收益率大多下滑。对于总投资收益率或综合投资收益率下滑的险企，孙婷认为，主要是一季度利率上行、债市下跌导致的。
今年4月，金融监管总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》明确提出，上调权益资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。
对此，业内人士认为，此举是优化保险资金资产配置的重要举措，有利于促进保险业做好金融“五篇大文章”，更好发挥长期资金和“耐心资本”优势。可以想见，在政策红利释放的背景下，险企投资将有更多“选项”。
展望2025年全年保险业在投资端的趋势。中国人寿寿险公司战略规划部相关负责人表示，新的产品定价动态调整机制将推动保险行业资负两端联系更加紧密，各险企将更加重视资产负债的久期匹配以及固收、权益、另类资产等大类资产配置的均衡，利率风险有望得到缓释。
孟茜云
